• bitcoinBitcoin (BTC) $ 41,844.00 4.65%
  • ethereumEthereum (ETH) $ 2,220.29 5.46%
  • tetherTether (USDT) $ 0.998949 0.07%
  • bnbBNB (BNB) $ 242.29 0.69%
  • xrpXRP (XRP) $ 0.616113 6.73%
  • solanaSolana (SOL) $ 67.45 8.68%
  • usd-coinUSDC (USDC) $ 1.00 0%
  • staked-etherLido Staked Ether (STETH) $ 2,219.87 5.38%
  • cardanoCardano (ADA) $ 0.538394 9.49%
  • dogecoinDogecoin (DOGE) $ 0.094981 5.37%
  • avalanche-2Avalanche (AVAX) $ 34.93 5.29%
  • tronTRON (TRX) $ 0.104190 3.58%
  • polkadotPolkadot (DOT) $ 6.62 8.6%
  • chainlinkChainlink (LINK) $ 14.65 9%
  • matic-networkPolygon (MATIC) $ 0.841077 6.81%
  • wrapped-bitcoinWrapped Bitcoin (WBTC) $ 41,820.00 4.51%
  • shiba-inuShiba Inu (SHIB) $ 0.000009 7.89%
  • daiDai (DAI) $ 0.998561 0.25%
  • litecoinLitecoin (LTC) $ 72.29 7.62%
  • uniswapUniswap (UNI) $ 6.08 8.48%
  • bitcoin-cashBitcoin Cash (BCH) $ 231.83 7.38%
  • leo-tokenLEO Token (LEO) $ 3.85 1.38%
  • stellarStellar (XLM) $ 0.124134 6.98%
  • okbOKB (OKB) $ 58.11 2.6%
  • moneroMonero (XMR) $ 171.68 2.77%
  • cosmosCosmos Hub (ATOM) $ 9.79 6.06%
  • ethereum-classicEthereum Classic (ETC) $ 19.97 9.09%
  • kaspaKaspa (KAS) $ 0.120378 5.79%
  • crypto-com-chainCronos (CRO) $ 0.099148 4.04%
  • true-usdTrueUSD (TUSD) $ 0.996800 0.19%
  • immutable-xImmutable (IMX) $ 2.00 10%
  • hedera-hashgraphHedera (HBAR) $ 0.070404 5.42%
  • internet-computerInternet Computer (ICP) $ 5.18 3.81%
  • nearNEAR Protocol (NEAR) $ 2.27 6.23%
  • filecoinFilecoin (FIL) $ 4.63 8.89%
  • aptosAptos (APT) $ 7.70 5.62%
  • optimismOptimism (OP) $ 2.34 8.12%
  • lido-daoLido DAO (LDO) $ 2.28 4.24%
  • vechainVeChain (VET) $ 0.027578 2.4%
  • injective-protocolInjective (INJ) $ 22.74 20.35%
  • mantleMantle (MNT) $ 0.585070 3.31%
  • bittensorBittensor (TAO) $ 310.86 7.53%
  • thorchainTHORChain (RUNE) $ 5.79 9.58%
  • elrond-erd-2MultiversX (EGLD) $ 65.00 2.88%
  • quant-networkQuant (QNT) $ 110.28 3.52%
  • algorandAlgorand (ALGO) $ 0.188514 4.69%
  • binance-usdBUSD (BUSD) $ 0.996528 0.32%
  • havvenSynthetix Network (SNX) $ 4.55 7.28%
  • the-graphThe Graph (GRT) $ 0.158234 6.57%
  • render-tokenRender (RNDR) $ 3.85 0.52%
  • celestiaCelestia (TIA) $ 9.81 4.66%
  • arbitrumArbitrum (ARB) $ 1.10 4.38%
  • bittorrentBitTorrent (BTT) $ 0.000001 1.27%
  • aaveAave (AAVE) $ 89.78 8.54%
  • rocket-pool-ethRocket Pool ETH (RETH) $ 2,429.67 5.48%
  • blockstackStacks (STX) $ 0.897052 9.56%
  • makerMaker (MKR) $ 1,344.27 4.77%
  • wemix-tokenWEMIX (WEMIX) $ 3.51 4.65%
  • flowFlow (FLOW) $ 0.759407 9.01%
  • first-digital-usdFirst Digital USD (FDUSD) $ 0.999150 0.24%
  • the-sandboxThe Sandbox (SAND) $ 0.504074 9.39%
  • theta-tokenTheta Network (THETA) $ 1.04 8.08%
  • terra-lunaTerra Luna Classic (LUNC) $ 0.000176 7.6%
  • fantomFantom (FTM) $ 0.360843 8.9%
  • kucoin-sharesKuCoin (KCS) $ 10.38 3.95%
  • ordinalsORDI (ORDI) $ 46.18 11.27%
  • bitcoin-svBitcoin SV (BSV) $ 48.45 8.33%
  • axie-infinityAxie Infinity (AXS) $ 7.12 8.54%
  • galaGALA (GALA) $ 0.030578 5.53%
  • decentralandDecentraland (MANA) $ 0.484897 9.47%
  • eosEOS (EOS) $ 0.765077 7.31%
  • beam-2Beam (BEAM) $ 0.017801 2.72%
  • neoNEO (NEO) $ 11.75 9.35%
  • whitebitWhiteBIT Coin (WBT) $ 5.68 0.82%
  • iotaIOTA (IOTA) $ 0.268454 6.11%
  • mina-protocolMina Protocol (MINA) $ 0.797222 3.87%
  • klay-tokenKlaytn (KLAY) $ 0.238477 4.51%
  • kavaKava (KAVA) $ 0.771129 9.54%
  • tezosTezos (XTZ) $ 0.874222 8.3%
  • usddUSDD (USDD) $ 0.988907 0.07%
  • bonkBonk (BONK) $ 0.000012 5.89%
  • ecasheCash (XEC) $ 0.000036 4.66%
  • bitget-tokenBitget Token (BGB) $ 0.492897 2.24%
  • frax-shareFrax Share (FXS) $ 8.96 2.28%
  • cheeleeCheelee (CHEEL) $ 12.46 4.28%
  • xdce-crowd-saleXDC Network (XDC) $ 0.048229 5.97%
  • frax-etherFrax Ether (FRXETH) $ 2,218.23 5.45%
  • tokenize-xchangeTokenize Xchange (TKX) $ 8.21 5.22%
  • heliumHelium (HNT) $ 4.53 4.93%
  • suiSui (SUI) $ 0.629297 7.78%
  • fraxFrax (FRAX) $ 0.998318 0.22%
  • chilizChiliz (CHZ) $ 0.083758 6.57%
  • curve-dao-tokenCurve DAO (CRV) $ 0.671811 3.08%
  • pancakeswap-tokenPancakeSwap (CAKE) $ 2.43 2.87%
  • gatechain-tokenGate (GT) $ 4.54 0.96%
  • the-open-networkToncoin (TON) $ 2.19 5.03%
  • conflux-tokenConflux (CFX) $ 0.172932 8.94%
  • pyth-networkPyth Network (PYTH) $ 0.408850 9.53%
  • illuviumIlluvium (ILV) $ 99.62 7.39%
  • apecoinApeCoin (APE) $ 1.63 9.83%
  • pepePepe (PEPE) $ 0.000001 9.77%
  • gnosisGnosis (GNO) $ 227.56 6.15%
  • terra-luna-2Terra (LUNA) $ 0.980646 7.46%
  • rocket-poolRocket Pool (RPL) $ 28.35 5.89%
  • blurBlur (BLUR) $ 0.473336 11.29%
  • fetch-aiFetch.ai (FET) $ 0.501787 3.36%
  • osmosisOsmosis (OSMO) $ 0.818995 2.18%
  • sei-networkSei (SEI) $ 0.237203 9.2%
  • compound-ethercETH (CETH) $ 44.59 5.5%
  • dydxdYdX (ETHDYDX) $ 2.85 3.86%
  • arweaveArweave (AR) $ 7.77 3.91%
  • aelfaelf (ELF) $ 0.714805 4.27%
  • staked-frax-etherStaked Frax Ether (SFRXETH) $ 2,375.06 5.18%
  • rollbit-coinRollbit Coin (RLB) $ 0.162705 2.95%
  • tether-goldTether Gold (XAUT) $ 1,991.26 0.55%
  • trust-wallet-tokenTrust Wallet (TWT) $ 1.18 3.96%
  • kujiraKujira (KUJI) $ 4.00 13.54%
  • casper-networkCasper Network (CSPR) $ 0.041646 0.68%
  • radixRadix (XRD) $ 0.046858 5.89%
  • flare-networksFlare (FLR) $ 0.016417 11.63%
  • gasGas (GAS) $ 7.28 7.75%
  • msolMarinade staked SOL (MSOL) $ 77.52 8.7%
  • nexoNEXO (NEXO) $ 0.833391 3.64%
  • oec-tokenOKT Chain (OKT) $ 26.57 10.49%
  • coinbase-wrapped-staked-ethCoinbase Wrapped Staked ETH (CBETH) $ 2,349.33 5.26%
  • gmxGMX (GMX) $ 49.27 8.04%
  • huobi-btcHuobi BTC (HBTC) $ 50,307.00 3.62%
  • pax-goldPAX Gold (PAXG) $ 1,971.59 0.73%
  • huobi-tokenHuobi (HT) $ 2.81 2.58%
  • compound-wrapped-btccWBTC (CWBTC) $ 839.98 4.12%
  • zcashZcash (ZEC) $ 30.38 9.05%
  • apenftAPENFT (NFT) $ 0.00000044 7.15%
  • woo-networkWOO Network (WOO) $ 0.243173 0.93%
  • roninRonin (RON) $ 1.54 5.95%
  • paxos-standardPax Dollar (USDP) $ 0.999625 0.08%
  • astarAstar (ASTR) $ 0.078274 5.9%
  • 1inch1inch (1INCH) $ 0.363657 8.82%
  • oasis-networkOasis Network (ROSE) $ 0.079383 5.97%
  • zilliqaZilliqa (ZIL) $ 0.022458 8.08%
  • holotokenHolo (HOT) $ 0.002161 2.27%
  • dashDash (DASH) $ 32.44 7.91%
  • siacoinSiacoin (SC) $ 0.007268 0.85%
  • singularitynetSingularityNET (AGIX) $ 0.298020 7.48%
  • stepnSTEPN (GMT) $ 0.270810 9.49%
  • axelarAxelar (AXL) $ 0.737929 7.24%
  • flokiFLOKI (FLOKI) $ 0.000037 7.34%
  • terrausdTerraClassicUSD (USTC) $ 0.040902 7.65%
  • akash-networkAkash Network (AKT) $ 1.61 6.12%
  • compound-governance-tokenCompound (COMP) $ 50.62 7.91%
  • basic-attention-tokenBasic Attention (BAT) $ 0.231616 7.56%
  • jito-governance-tokenJito (JTO) $ 2.90 16.29%
  • nemNEM (XEM) $ 0.036624 8.49%
  • qtumQtum (QTUM) $ 3.11 9.09%
  • 0x0x Protocol (ZRX) $ 0.379751 9.52%
  • enjincoinEnjin Coin (ENJ) $ 0.320231 9.37%
  • convex-financeConvex Finance (CVX) $ 3.86 5.02%
  • aleph-zeroAleph Zero (AZERO) $ 1.27 4.2%
  • loopringLoopring (LRC) $ 0.244518 7.15%
  • bitcoin-goldBitcoin Gold (BTG) $ 17.33 7.29%
  • lido-staked-solLido Staked SOL (STSOL) $ 77.50 8.49%
  • memecoin-2Memecoin (MEME) $ 0.033650 13.13%
  • mx-tokenMX (MX) $ 2.94 3.84%
  • worldcoin-wldWorldcoin (WLD) $ 2.45 7.02%
  • dexeDeXe (DEXE) $ 5.15 6.74%
  • ribbon-financeRibbon Finance (RBN) $ 0.340003 4.86%
  • celoCelo (CELO) $ 0.557969 8.22%
  • safepalSafePal (SFP) $ 0.688260 1.71%
  • chiaChia (XCH) $ 31.24 2.74%
  • autonolasAutonolas (OLAS) $ 5.56 6.5%
  • justJUST (JST) $ 0.032325 5.77%
  • theta-fuelTheta Fuel (TFUEL) $ 0.044940 6.52%
  • ethereum-pow-iouEthereumPoW (ETHW) $ 2.65 9.77%
  • iotexIoTeX (IOTX) $ 0.030184 6.52%
  • mask-networkMask Network (MASK) $ 3.45 8.49%
  • yearn-financeyearn.finance (YFI) $ 8,489.23 7.25%
  • beldexBeldex (BDX) $ 0.047610 0.41%
  • ocean-protocolOcean Protocol (OCEAN) $ 0.475347 6.89%
  • jasmycoinJasmyCoin (JASMY) $ 0.005698 6.05%
  • fasttokenFasttoken (FTN) $ 1.33 0.78%
  • benqi-liquid-staked-avaxBENQI Liquid Staked AVAX (SAVAX) $ 39.08 5.86%
  • tellorTellor Tributes (TRB) $ 106.07 13.17%
  • ethereum-name-serviceEthereum Name Service (ENS) $ 8.78 9.09%
  • ravencoinRavencoin (RVN) $ 0.022292 6.51%
  • ankrAnkr Network (ANKR) $ 0.026028 8.05%
  • kusamaKusama (KSM) $ 29.02 6.6%
  • superfarmSuperVerse (SUPER) $ 0.568478 8.7%
  • nxmNexus Mutual (NXM) $ 46.14 4.07%
  • moonbeamMoonbeam (GLMR) $ 0.313867 6.9%
  • orcaOrca (ORCA) $ 5.54 6.31%
  • dao-makerDAO Maker (DAO) $ 1.18 4.93%
  • iconICON (ICX) $ 0.251485 7.66%
  • echelon-primeEchelon Prime (PRIME) $ 8.01 15.98%
  • audiusAudius (AUDIO) $ 0.204936 7.01%
  • golemGolem (GLM) $ 0.239528 5.52%
  • biconomyBiconomy (BICO) $ 0.335431 2.88%
  • decredDecred (DCR) $ 15.03 4.57%
  • sushiSushi (SUSHI) $ 1.21 9.74%
  • escoin-tokenEscoin (ELG) $ 1.02 0.31%
  • waxWAX (WAXP) $ 0.067087 8.62%
  • aragonAragon (ANT) $ 5.63 5.66%

Почему дивиденды «Лукойла» оказались ниже ожиданий

0 0

 


На прошлой неделе, 26 октября, компания «Лукойл» рекомендовала промежуточные дивиденды на уровне 447 руб./акцию (6% доходности к текущей цене) — всего около 309 млрд руб. Рекомендация дивидендов состоялась, как мы и ожидали. При этом рекомендованные дивиденды за 9 мес. 2023 г. были ниже нашего и консенсус-прогноза (547 руб./акцию). В статье поговорим, с чем это было связано и какие могут быть дивиденды по итогам года.  

Согласно дивидендной политике «Лукойла» (MCX:LKOH), общая сумма дивидендов за год должна составлять не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Скорректированный FCF определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, выплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на покупку акций компании. Компания может учитывать при расчете FCF для дивидендов погашение тела долга в том числе, как она делала это в 2022 году.

В пресс-релизе «Лукойл» сообщил, что дивиденды рекомендованы «по результатам девяти месяцев 2023 г.». Но фактически компания рекомендует промежуточные дивиденды по результатам МСФО за полугодие, в соответствии с дивидендной политикой.

В отчетности по МСФО за 1П 2023 г. «Лукойл» опубликовал отчет о движении денежных средств в сокращенном виде и раскрыл чистый денежный поток от операционной деятельности, но не раскрыл капитальные расходы, расходы на погашение долга и аренды.

Видимо, в 1П 2023 г. «Лукойл» направил больше средств на погашение долга, аренды и капитальные расходы. Общая сумма долга компании снизилась с 758 млрд руб. на конец 2021 г. до 388 млрд руб. на конец 1П 2023 г. (на 370 млрд руб.). Но неизвестно, какая сумма была погашена в 2022 г., а какая — в 1П 2023 г. (т.к. «Лукойл» не отчитывался за 2022 г.). У «Лукойла» уже отрицательный чистый долг за 1П 2023 г. (-632 млрд руб.), и компания погасила долг быстрее, чем планировала ранее, в 2021 г. Так что она могла учесть это при расчете FCF за 1П для выплаты дивидендов.

Есть также вариант, что Совет директоров решил направлять на дивиденды менее 100% скорректированного денежного потока с учетом планируемого выкупа акций у нерезидентов. В августе «Лукойл» заявил о том, что может выкупить у нерезидентов 25% акций компании, но до сих пор не получил разрешение. На выкуп 25% акций с 50%-ным дисконтом потребуется около 570 млрд руб. (55% денежных средств компании на конец 1П 2023 г.). Тогда это создает риски и для следующей выплаты, по итогам года.

Вывод

«Лукойл» рекомендовал дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. на уровне 447 руб./акцию (6% доходности к текущей цене), что было ниже ожиданий и, возможно, связано с учетом суммы погашения долга в расчете FCF для выплаты дивидендов. При этом у «Лукойла» уже отрицательный чистый долг (-632 млрд руб.). Также возможно, что на промежуточные дивиденды было направлено менее 100% скорректированного свободного денежного потока (но по итогам года «Лукойл» должен направить на дивиденды 100% этой суммы).

Если «Лукойл» продолжит погашать долг теми же темпами, то дивиденды по итогам 2023 г. могут составить 793 руб./акцию (11% доходности к текущей цене). А если компания не будет гасить долг, так как он был погашен досрочно, то дивиденды составят 1049 руб./акцию (15% доходности к текущей цене). При этом если «Лукойл» выкупит акции у нерезидентов, он может вычесть сумму на выкуп из дивидендной базы.

Наталья Шангина, Senior Analyst  

Источник

Оставьте ответ

Ваш электронный адрес не будет опубликован.